(原标题:东吴期货研究所策略参考|七年来首次!印度计划禁止食糖出口,对糖价影响几何?)
摘要:宏观金融衍生品:底部震荡延续;黑色系板块:原料持续强势;能源化工:疲软PMI数据冲击油价;有色金属:氧化铝减产,铝价偏强运行;农产品:国内部分油厂缺货停机
2023.8.24
今日重点关注:白糖,甲醇
白糖:昨日白糖2309上涨0.12%,ICE原糖上涨2.57%。巴西八月产糖量数据走高,创三年内新高,增产局面不改。据消息印度将禁止23-24年度出口糖,利多原糖。注意国内新产季榨糖成本及后续产销数据。巴西方面可能有堵港情况,供应后移,进口糖尚未大量到港,预计近期盘面高位震荡。
甲醇:斯尔邦重启后稳定运行,宁夏宝丰三期投产在即,烯烃需求逐步向好回升。秋季检修和传统需求旺季临近,库存及估值绝对水平不高的情况下,2401合约的价格重心仍具备上行基础。近期煤矿安全事故频发,煤炭价格止跌回升,成本下移力度有所减弱,但日耗见顶回落仍是不可忽视的风险。需求旺季预期被证伪前,01-05逢低正套;MTO装置重启和投产叠加PP仍处产能投放周期,中长期PP-3MA逢高做缩。
『品种专题解读』
宏观金融衍生品:底部震荡延续
股指期货。周三市场继续调整,个股近4600家下跌,成交额再度萎缩。昨日北向资金净流出104.61亿元,已经连续13日净流出,合计净流出779.48亿元。在更多政策出台前,市场风险偏好难以回升,指数预计延续底部震荡走势。TMT板块持续调整后拥挤度已大幅回落,后续关注产业催化情况。
黑色系板块:原料持续强势
螺卷。钢谷网的数据,螺纹边际好转,热卷依然很弱。钢价的上涨还是成本的支撑叠加不间断的限产的消息,本轮反弹过程中,原料端的价格基本上接近年内高点,继续往上压力也开始加大,预计钢价震荡为主。
铁矿。铁矿延续上涨,还是基于当下比较好的基本面,铁水短期没有下降的预期,铁矿供需依然偏紧,需求端的支撑给了价格再次上涨的驱动。预计震荡偏强运行,逢回调做多。主要风险点,钢厂大幅减产。
双焦。8月以来,已发生7起煤矿安全事故,陕西和山西对于安全检查力度将加严。停减产煤矿将继续增加,焦煤供应再度偏紧,煤炭价格短期将在高位运行。
玻璃。纯碱价格高位运行,浮法玻璃成本线上移,对盘面支撑力度增加。但是浮法玻璃在产条数稳定,而下游房地产相关数据仍旧不佳,目前产销同环比也持续走弱,供需格局正向宽松转变。因此操作上建议逢高轻仓布空。
纯碱。远兴二线投料时间预计延后,而下游需求刚性,库存低位现货紧张,对盘面支撑力度强,但当前价格已行至高位,不建议继续追多,前期多单可逐步止盈离场,10-1正套可逐步止盈离场。
能源化工:疲软PMI数据冲击油价
原油。昨日原油下跌,欧美PMI数据疲软进一步加大宏观压力,即使EIA周度报告利多令市场一度小幅反弹,但后半夜油价总体维持弱势。此外伊拉克仍在推动解决北部港口原油出口,涉及50万桶/日,若成功再叠加美国八月起产量增加约40万桶/日,将与沙特自主减产幅度几近持平,极大地削弱减产利好。风险方面关注北美潜在的飓风可能对海上平台和沿岸炼厂影响。
沥青。8月第4周沥青产业数据显示炼厂开工率高位小幅下降,但出货量下滑幅度更大。社库去库势头显著放缓,厂库小幅增加,基本面边际下滑。沥青开工率近期大幅增加,且终端需求释放受项目资金影响较为严重,不排除出现逆季节累库现象。不过成本端原油短期依然偏强且库存绝对值不高,预计总体高位震荡,激进者可以区间高位埋伏空单,风险点主要在于成本端持续拉升。
LPG。PDH持续亏损压力下国内开工率大幅下滑,较其他路线成本仍偏高,预计近期国内化工需求维持弱势。国际市场供给维持偏紧,盘面在国内价格推涨后基差走阔得以消化仓单,近期高价对需求打压和油气价格趋稳使得顶部压力加强,注意随着基差修复以及交割月的到来,多头集中离场从而出现盘面下行。
PTA。昨日欧元区综合PMI骤降至47,服务业出现萎缩,其中德国数据尤其低迷,午后国际原油下挫,PTA经过近几个交易日的上涨,估值有所修复,午后跟随国际原油有所回落。昨日PTA加工费延续修复至270元/吨,基本处于盈亏平衡附近,估值中性。策略建议:短期PTA仍然维持看多思路,警惕回调风险,中长期等到具体信号再择机做空,TA-EG价差滚多做多,TA-PF头寸离场或改为做缩头寸。
MEG。昨日乙二醇整体维持上行,整体上涨情绪受煤炭价格上行和聚酯链偏强运行所带动,但是整体涨幅受限,不过午后受原油下挫影响较小。后续合成气装置存在检修重启情况,供应端增量较为明确,因效益问题停车的永金濮阳、永金永城以及阳煤寿阳,近期都陆续重启,最晚重启的阳煤寿阳月底也将出料。另外,新疆中昆计划9月份投产,榆能化学计划10月份投产。此外昨日新增装置动态:陕煤集团榆林化学有限公司180万吨装置7月底开始轮流检修,目前检修结束,开工恢复正常。供应压力预期较大,港口库存难以去库,预计乙二醇涨幅弹性受限。策略建议:EG01合约底部有做多安全边际,上方压力显著。
PVC。周二夜盘冲高回落后,日盘表现偏弱震荡为主,下游样本企业开工率环比上行,本轮商品普涨后,下游心态进一步改善,目前下游开工环比高于去年,订单天数走强,后续持续性仍需要关注。此外成本方面,日耗下降,煤炭价格矛盾有所减弱,基本面矛盾不突出。策略建议:短期波动维持观望,盘面价格主要跟随板块和宏观波动。
甲醇。当前斯尔邦MTO装置重启后稳定运行,宁夏宝丰三期MTO装置投产在即,烯烃需求逐步向好回升,而秋季检修的临近、传统需求的“金九银十”旺季、国内外冬季天然气装置的限产以及冬季燃料需求的增加等预期仍在。库存及估值绝对水平不高的情况下,2401合约的价格重心中长期仍具备上行基础,多单可继续持有。近期煤矿安全事故频发,安监力度持续收紧,煤炭价格止跌回升,成本下移力度有所减弱,但日耗见顶回落仍是不可忽视的风险。套利方面,需求旺季预期被证伪前,01-05逢低正套;PP供应端出现减产利好驱动,PP-3MA短期有所扩张。但MTO装置重启和投产叠加PP仍处产能投放周期,MTO不应维持高利润,中长期PP-3MA逢高做缩。
棉花。郑棉止跌反弹,维持高位震荡。从基本面看,天气炒作阶段性降温,需要关注实际产量与预期产量之间的差异。政策端调整迅速,日均抛储量增加 2000 吨,成交均价回落,棉价上方承压。同时,抢收和下半年消费向好预期仍存,抛储维持 100%成交,对棉价构成支撑。操作上, 前期多单止盈离场,等待新的指引再择机入场。
有色金属:氧化铝减产,铝价偏强运行
铜。现货再度收紧,铜价偏强震荡。周三伦铜收涨1.11%,沪铜主力日盘涨0.86%,夜盘收涨0.57%。基本面,进入月末长单交付时段,市场流通货源再度收紧,现货升水抬升,尽管铜价抬升,但是并未影响市场收货积极性,预计这一状态将持续至长单交付完成。中线看,9月供应由于检修增多预计环比减少,而消费渐入旺季,社库处于历史地位且旺季有进一步去化的可能,策略上跨期正套逢低适当参与。
铝/氧化铝。氧化铝减产,铝价偏强运行。周三伦铝收跌0.28%,沪铝主力日盘收涨0.64%,夜盘收跌0.13%。据Mysteel,近期山东以及西南区域部分氧化铝企业例行设备检修工作,涉及总年产能在300万吨左右,检修周期在8-15天预计共影响焙烧产量约10万吨,氧化铝价格受此影响出现跳涨,铝价也由于成本的抬升随之水涨船高,但云南地区的供应压力依然存在,铝价上方空间受限。
农产品:国内部分油厂缺货停机
油脂。因大豆到港拖延,商检等原因,部分油厂已经停机或者准备停机,豆油山东工厂基差报价显著上涨,主要是工厂开机率下降所提振,因大豆后期供应有限,工厂开机率仍有下降可能。此外,正在进行的profarmer年度田径巡查第二日的内布拉斯加州大豆长势不如预期。预计近期油脂将再度走强,且维持豆油强棕榈油弱的格局。
豆粕/菜粕。ProFarmer田间巡查第一天,大部分美豆长势良好,小部分需要更多的雨水。受此影响,美豆及国内粕类应声下跌。但NOAA预测未来两个礼拜,主产区降雨远低于均值,因此预计本次下跌还未转势。
白糖。昨日白糖2309上涨0.12%,ICE原糖上涨2.57%。巴西八月产糖量数据走高,创三年内新高,增产局面不改。据消息印度将禁止23-24年度出口糖,利多原糖。注意国内新产季榨糖成本及后续产销数据。巴西方面可能有堵港情况,供应后移,进口糖尚未大量到港,预计近期盘面高位震荡。
生猪。受到之前散户压栏情绪带来的涨价影响,目前生猪的出栏体重已经在缓慢回升,大猪和小猪的比例也在上调,但是猪肉价格没有继续走高,维持在8.5-9元/斤之间震荡,推测目前整体的出栏量还是偏高,市场供应充足。二育和压栏情绪偏谨慎,需求端冻品维持高位小幅下滑,如果要看到冻品快速去库存要期待九十月份消费旺季的数据。高利润下行业去产能周期遥遥无期,基本面来看,单从能繁母猪推导近月出栏量较高,整体基本面偏松,表现为盘面震荡,空单谨慎持有,长期维持看空观点,密切关注月底七月半现货标猪价格。
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