（原标题：东吴期货研究所投资策略早参20220822）正规线上实盘杠杆
股指期货：
7月经济数据显示出当前经济复苏斜率仍然较缓。8月15日，MLF和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点，分别降至2.75%、2%，释放了呵护实体经济的信号，8月LPR报价有望随之下行。在当前经济弱复苏的格局下，宏观流动性环境预计延续宽松，成长风格短期仍然占优。考虑到即将进入中报密集披露期，市场波动或有所加剧。预计指数延续震荡整理走势，操作上建议以高抛低吸为主。
螺卷：
7月相对较差的经济和房地产数据加大了市场对钢材需求端的担忧，上周钢价明显回落。大方向上需求不佳的背景短期难以改变，逢高做空为主，但低库存，低产量，持续去库对螺纹钢价格还是会有很强支撑，政策还不断有利好释放，多部门表示通过政策性银行专项借款方式，支持已售逾期难交付住宅项目建设交付，热卷主要跟随螺纹走势，行情还会有反复，短期不宜过度悲观，区间操作为主。
铁矿：
铁水产量延续回升，247家钢厂日均生铁产量回升至225.78万吨，随着前期利润回升，钢厂复产积极性也比较高，本月铁水高点有望达到230万吨以上。短期铁矿需求有支撑，不过市场主要的交易点在于钢材需求能否好转，总的预期偏悲观。四川启动突发事件能源供应保障一级应急响应，钢厂继续停产减产，本轮限电持续时间对矿价以及钢价影响也会比较大。大的方向铁矿供需宽松，但短期受需求支撑也难以趋势性下跌，操作上建议按照震荡行情对待。
双焦：
随着盘面回落，市场心态转差，港口焦炭现货报价有所回落。焦炭第二轮提涨落地后，焦企利润小幅增加，生产积极性高，前期限产的焦企不同程度提产。不过总的来看，焦炭延续去库，焦化厂库存有明显下降，近月价格有支撑，操作上建议观望，等待反弹做空远月。焦煤方面，焦煤自身驱动也不足，跟随成材和焦炭波动，操作上建议观望。
双硅：
双硅上周均表现为供应减少，钢厂需求增加。但是硅铁下游金属镁需求有所下滑。因此硅锰短期表现供需偏紧，开始化解前期高库存，而硅铁库存未有明显转折出现。不过，硅锰虽已在快速去库，但是当前仍同比有11.11万吨的库存增量，若需求未有真正的明显的好转，仍难以消耗。总的来说，双硅目前在高库存的制约下，没有上行驱动，但目前盘面已跌至低位，继续向下的空间较少。双硅将从流畅的下跌转为弱势震荡。因此操作上建议逢反弹做空。
3.能源化工：
原油：
隔夜原油冲高回落，回落主要由于美联储官员再度放鹰。里士满联储主席巴尔金表示支持提前加息，并称美联储必须抑制通货膨胀，即使这会导致经济衰退，再次强调美联储致力于让通胀率回归2％的目标。此外据一名美国官员声称，伊朗在最新一轮谈判中放弃了要求美国将其伊斯兰革命卫队从美国政府认定的恐怖组织名单中删除等关键红线，市场对伊朗原油回归预期有所升温。
沥青：
8月第3周沥青产业数据显示沥青装置开工率降至34.4%，供应端在沥青利润反超燃料油利润后持续走强，7月国内沥青产量环比大幅增加；但出货量也同时大幅下行，显示前期基建和专项债带来的需求预期兑现不利。预期落空使得周五沥青大幅下跌，市场情绪有所转变，建议总体维持反弹高空操作，关注后期出货量变化。
LPG：
外盘持续偏弱之下进口成本中枢下移，近期山东醚后价格持续强势，化工需求总体平稳，PDH持续亏损下需求存在收缩可能，但国际丙烷对石脑油持续有成本优势形成拖底。原油端市场衰退预期加剧，进口持续倒挂下市场对旺季反弹预期偏弱，关注空油多气（多PG空SC）及近远月反套机会。
PVC：
上游开工季节性检修，开工同比下降，但并无超预期检修。产业链方面，目前上游电石开工明显回升，在PVC开工偏低的情况下，电石价格明显下跌，PVC生产利润边际有所好转。需求端来看，7月房地产数据继续同比大幅下降，LPR有进一步调降可能，但是利好提振有限，当前下游订单仍无明显改善。进入8月下旬预计终端需求边际有所转暖，短期期货、现货价格有一定反弹动力，短线谨慎做多。
甲醇：
上周五日盘甲醇主力合约先涨后跌、放量增仓，上涨0.3%，报收2442元/吨。夜盘高开高走，收涨1.24%，报收2456元/吨。由于进口大幅减量的预期仍在，内地限电政策的实施或对供应恢复的节奏有一定扰动且煤价短期内企稳反弹后成本端尚有支撑，前期需求端将大幅走弱的悲观预期经过一段时间的释放后暂时有所缓解，但近期港口一套MTO装置停车的消息对市场情绪也产生了一定的不利影响。在供需双弱的情况下，甲醇期价预计震荡偏弱运行，持续关注沿海地区MTO装置的运行状态以及限电所波及的范围。套利方面，基于MTO装置利润偏低，01PP-3MA可在零轴附近择机做扩大。
4.有色金属
沪铜：
供应紧张，铜价重心上移。上周五伦铜收涨0.69%；沪铜主力09合约日盘收涨1.32%，夜盘收涨1.58%。中国房地产市场继续低迷，但基建力度加强使得铜需求仍然稳固。国家发改委：进一步加快项目开工建设，对未按期开工或者进展较慢的项目加强督促指导。近期大冶，铜陵，富冶等冶炼厂纷纷受到限电影响减产，中国内、外贸市场货源紧俏。上周LME库存下降0.8万吨至12.4万吨，同比低12.8万吨。上期所库存下降1.1万吨至3.1万吨，同比低5.4万吨。欧美央行官员近期言论表明，快速的破坏经济的加息将继续，抑制未来需求。关注日内公布的LPR利率。建议逢回调短多。
沪铝：
8月19日沪铝主力合约日盘收涨0.52%，夜盘收涨0.57%；LME铝收跌0.48%。近日海内外铝厂减产接连发生，四川地区铝厂减产规模或达80万吨，但甘肃、广西，内蒙古等地区仍有新增及复产产能上马，且房地产为首的终端需求持续低迷，宏观氛围偏空，供需双弱，短期内铝价将宽幅震荡，建议观望为主。需持续关注川渝地区限电对供需端的影响，以及国内社会库存变动。
沪锌：
8月19日沪锌主力2209合约收于24860元/吨，跌幅0.12%，夜盘涨1.25%，报25160元/吨，LME锌涨0.24%，报3490.5美元/吨。海外方面，欧洲能源问题愈演愈烈，TTF荷兰天然气价格持续向上突破新高，欧洲电价已处于历史高位。总体上，下游国内和出口订单都存在下滑，海内外供应持续受到扰动。明确的是，供应端的影响已经逐步减弱，金九银十已然临近，需求应是下一阶段关注的重点，在消费未出现明确指引前，预计锌价维持宽幅震荡，后续需要关注锌锭出口窗口能否打开以及国内下游订单是否出现起色
沪铅：
8月19日沪铅主力2209合约收于14960元/吨，跌幅0.43%，夜盘涨0.23%，报15020元/吨，LME铅跌0.87%，报2048.0美元/吨。基本面看，限电对供应端形成扰动，但下游铅蓄电池生产同样受到限电的影响，市场维持供需两弱的局面，目前再生铅利润对铅价保持支撑，且原再价差处于低位，沪铅下方空间有限。
5.农产品与畜牧果品
油脂：
油脂：上周五CBOT豆类涨跌不一，呈现油强粕弱的格局。近期油脂市场缺乏重要消息指引，主要跟随原油价格和主产区天气变化而波动。目前原油价格虽然有阶段性的反弹，但整体呈现震荡下行的走势，而美豆主产区天气近期迎来降雨，有助于作物生长。因此，预计近期油脂将呈现震荡下跌的走势。操作上，此前的棕榈油和豆油空单可继续持有，棕榈油1301止盈下移至8400，豆油1301止盈下移至9700.
豆粕/菜粕：
消化8月USDA供需报告的意外利空。为9月报告的单产埋下伏笔，降低了市场对于产区天气的容错率，8月中下旬若天气继续加重，容易引发天气剧烈炒作。但NOAA预测后续美豆主产区降雨会有所增加。国内方面，进口大豆到港量后续逐渐减少，主要油厂豆粕库存开始去库。下游饲料需求仍然不佳，但后续临近双节将会有所提振。油厂受限电影响，挺粕情绪明显。短期，操作建议轻仓试多
玉米：
短期预计玉米接近种植成本后，区间震荡。下方有种植成本支撑，上方有新季丰产供应压力。
白糖：
受疫情影响，本榨季国产糖去库进度偏慢，即使在三季度国内传统的消费旺季也依然呈现旺季不旺的特征。10月份后北半球主产国将开启新榨季压榨,市场预计下榨季印度、泰国、中国等主产国将保持增产格局，国际食糖供需将转为过剩，不过近期北半球持续的高温干旱天气需保持关注，操作上建议暂时观望。
鸡蛋：
供应端：上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升，但受制于饲料成本大幅攀升，养殖主体在二季度补栏偏谨慎，整体鸡苗补栏水平偏低，这或将导致8月份起国内新开产蛋鸡数量下降，叠加中秋前后将迎来淘汰鸡出栏高峰，三季度后国内蛋鸡产能或将再度转为下降。需求端：当前虽处于中秋节前备货季，但近期食品厂备货积极性并不高，下游经销商按需采购，整体走货不快。成本端：本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升，养殖利润低于历史同期均值水平，或将持续影响下游补栏心态。主要观点：综合以上分析，我们认为8、9月份后国内鸡蛋供应将趋于下降，但需求不及往年同期，鸡蛋中秋旺季行情显得有点后劲不足，后期需持续关注供需两端的边际变化，对于下半年蛋价过度悲观和过度乐观似乎都不切合实际，09合约即将进入交割月，目前与全国最低价河北粉蛋的报价基本平水，后期将跟随现货价格波动，而01合约我们认为在未来供应下降，需求还未知的情况下过早地给出低估值并不合理，操作上可尝试逢低轻仓买入JD2201合约,套利方面建议1-5正套操作。
生猪：
因前期毛猪价格持续上涨，而夏季终端对猪肉需求偏淡，上游毛猪价格上涨无法有效传导到下游白条市场，导致养殖端持续亏损，屠宰屠宰量下降至低位，不过近两周屠宰量有企稳回升的迹象，后期需关注学校开学叠加中秋国庆等节假日到来能够带来需求的边际改善，短期猪价仍处于上下游的博弈过程中，但是从中长期角度看，未来两三个月国内猪肉供应量仍处于下降趋势中，9月份之后国内又将逐步进入国内猪肉消费旺季，猪价在回调整理后大概率仍将维持偏强走势，01合约距离交割月较远，仍存在基本面向上预期，建议中期以回调做多的思路为主。
苹果：
本周影响开秤价预期的因素中：本产季冷库富士去库方面，截止8月18日，全国冷库库存量为74.9万吨，单周去库12.39万吨，环比增加0.95万吨；山东冷库库存量为64.29万吨，单周去库7.75万吨，环比增加0.74万吨。本周去库依然表现良好，考虑中秋备货逐步进入旺季，短期需求易增难减，山东去库预计继续小幅增加，价格以稳为主。早熟果方面，山东嘎啦逐步开秤上市，价格同比高出1-1.3元/斤，延续高开秤，局部嘎啦出现一定质量问题。新产季产量和质量方面，早熟嘎啦局部果个和果面有一定问题，需要继续关注近期陕西局部持续高温及山东局部连续阴雨天气对晚熟苹果果个及果面等质量的影响。预计盘面近期偏强运行为主，前期入场多单继续持有。
市场主要在交易产量、质量和开秤价矛盾。根据机构对坐果情况评估，新枣产量较去年有明显恢复，但较正常年份（2020年）仍出现一定减产（25-30%）。前一产季减产大量消耗结转库存，新产季结转库存为降低预期，叠加较正常年份减产预期，新产季红枣供应能力或仍然偏紧，我们认为01合约盘面存在支撑。目前主要关注两点：1、现货方面，中秋备货即将开始，关注备货需求是否能带来新的利好驱动。2、8-9月为红枣质量形成关键期，关注天气波动对红枣质量形成的影响。近日部分产区预报将有连阴雨天气，可能不利红枣质量形成，关注天气演变，策略上以逢低做多01为主。
基本面来看，新产季花生减种较多，局部降雨较多及坐果率低单产或也有小幅下降预期，新产季花生供应有明显缩减预期。但目前花生油价格偏低，整体经济形势不佳情况下花生油溢价能力较弱，可能不利于花生米价格。另外，局部反映今年花生质量偏差，质量偏差可能会增加油料米数量。总体来看正规线上实盘杠杆，花生基本面虽然偏乐观，但对应盘面的油料米可能并没有市场预期那么乐观。暂且观望。